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国金个股喜临门改革成效有体现-【资讯】

发布时间:2021-07-15 22:11:19 阅读: 来源:发泡水泥保温板厂家

业绩简评喜临门(603008)公布13年报:营业收入10.22亿元,增长13.9%;营业利润1.47亿元,增长29.6%;归属上市公司股东净利润1.2亿元,增长18.2%,扣非后增长21.4%,EPS0.38元,10派1.3元(含税)。

经营分析改革年,成效有所体现:13年是公司改革年,内部推行事业部制度,同时由制造向品牌消费转型,从效果来看还是比较明显的,无论是品牌知名度的提升、多渠道建设、还是门店形象的改造和产品线的升级以及梯队建设都有进展及改善,从业绩来说也有所体现,但还不是很明显。公司13年营业收入增长13.9%;净利润增长18.2%,EPS0.38元(我们预测0.41元,低7个百分点)。其中四季度收入增长11.6%;净利润增长8%,四季度增速下滑既有基数及产能限制原因,也有公司高层变动带来的负面影响(主要是经销商门店收入下滑)。分业务看,13年酒店家具收入1.3亿元,增长29.6%;民用家具8.86亿元,增长11.4%,其中OEM依靠宜得利的拉动仍保持稳健增长,自有品牌业务的酒店床垫及电商销售大幅增长,但核心经销商门店这块仍相对平淡。

产品结构升级,盈利能力改善:公司13年加速产品线的升级换代,向市场推出21款新产品床垫和软床产品,并聘请意大利知名设计师柯爱华(ErnaCorbetta)担任喜临门设计师。无论是产品价格还是单品毛利率都要高于原先老产品,从而拉动公司盈利力的提升。13年公司综合毛利率上升1.2个百分点,至37%,其中13Q4达41.3%(开工率&新产品综合拉动),上升2.7个百分点。分产品看,床垫、软床及配套产品、酒店家具毛利率分别提高0.9、2.94、3.68个百分点。但由于费用支出的上升,公司净利率仅上升0.4个百分点,至11.8%。13年公司期间费用率上升1.3个百分点,其中销售费用率、管理费用率分别上升1.2、0.8个百分点,主要是营销费用及折旧摊销增加所致。

募投项目部分投产,解除后顾之忧:13年总产能预计135万张,随着香河基地11月份投产,新增35-40万张,总产能达到170万张左右,河北基地客户包括宜家、宜得利、酒店床具等。此外,公司计划将本部工厂三楼改造成床垫车间,将原酒店家具业务搬迁,重新新租赁厂房,此举也将释放一定产能空间。总的来说,14年产能将不是问题,解除公司发展的后顾之忧。

人事变动不改变革方向,激励保业绩增速:公司启动事业部改革及销售总监余雷所带来的新思路、新方式是我们当初看好公司的主要原因,虽然近期人事发生了变动(余雷离开,新聘了陈建担任新任营销总监),但公司改革的方向与决心没变。公司先后公告与迪斯尼、艾影、以及美乐乐的合作,沿着既定的“一个核心,一体两翼,双轮驱动,多渠道拓展”的业务发展战略前进,对于公司的变革我们仍将保持密切跟踪。而近期公司也推出包含核心高管及加盟商的股权激励,行权条件:2014年对比2013年收入增长35%,利润增长30%;2015年对比2014年收入增长30%,利润增长32%,同时保证所有增持人员的总年化收益率不低于15%,目前股价已低于公司承诺,拥有较高安全边际。

盈利预测及投资建议预计2014-2016年实现营业收入13.82亿元、17.99亿元、21.89亿元;归属于上市公司股东净利润分别为1.6亿元、2.16亿元、2.69亿元,分别增长32.9%、35.2%、24.5%;实现全面摊薄EPS分别为0.51元、0.69元、0.85元,维持买入评级。

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